4到7年并网排队耗不起，AI巨头抢燃机抢到预约机位，燃机成AI军备竞赛硬通货

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国盛证券指出，AI电力瓶颈加速显现，燃气轮机正成为核心供能中枢。美国电力需求将连续两年创历史新高，电网扩容跟不上AI建设速度，自建电站成为头部厂商一致选择，海外龙头订单已排到预约产线机位，国产燃机出海窗口同步打开。看好杰瑞股份、上海电气、东方电气。

1）电网扩容等不起，燃机成AI最快供电方案

AI算力扩张正在把美国电网逼到极限。EIA最新预测显示，美国电力消费2026年升至41350亿千瓦时，2027年进一步升至42110亿千瓦时，连续两年刷新历史纪录，数据中心是头号推手。与需求爆发形成刺眼对比的是，美国发电量在2008至2023年间复合增速仅0.1%，十五年近乎零增长。全美数据中心负荷申请合计已逼近1太瓦，而并网审批排队普遍长达4-7年，传统扩容路径根本追不上AI建设的落地速度。

缺电的代价是真金白银。据Semianalysis测算，一座400MW数据中心若能提前6个月投产，即可带来数十亿美元的增量收益，等待电网升级的时间成本不可承受，绕开电网自建电站因此成为头部厂商的一致选择。xAI的孟菲斯Colossus数据中心依靠现场部署的卡车式燃机供电，第一簇算力122天即上线，ColossusII更是压缩到91天，远快于行业约两年的新建周期。行业层面，全美已有十余家燃气发电设备商各自手握数据中心现场发电订单，燃气轮机已成为北美数据中心填补电力缺口的核心硬件。

北美电力短缺之下，海外头部AI与云厂商分成两条路径：一条是抢时间路线，以xAI为代表，大量采用移动式燃气轮机，以最快速度实现算力落地；另一条是中长期大规模布局，Meta规划1500MW自建燃气电站，微软、谷歌、亚马逊、甲骨文也分别启动了GW级的燃机供电项目。各家模式细节不同，但核心共识一致：燃气轮机是现阶段能够满足大兆瓦级别、快速落地的现实供电选择之一。

2）订单爆到要预约机位，交付能力定胜负

AI数据中心自建供电、海外火电向气电转型、存量机组设备更新，把GEV、西门子能源、三菱重工的订单推到产能极限。客户需要提前预定产线机位，交付能力成为行业核心竞争要素。GEV二季度总订单242亿美元，有机口径同比增长88%；燃气设备在手积压叠加机位预约协议规模从100GW增至116GW，公司预计2026年末不低于125GW，本季新增合约中仅2GW是确认订单，其余几乎全是机位预留。

西门子能源上季度合计签约15GW容量，整体在手订单积压达1620亿欧元；三菱重工将全年GTCC订单指引由2.3万亿日元上调至2.4万亿日元。头部厂商的产能扩张计划已排至2030年，短期新增供给有限，全球重型燃气轮机市场供需缺口持续拉大。

3）2000年采购高峰机组批量退役，第三重需求到来

第三重需求来自存量替换。上世纪90年代末至2002年，美国部分地区放松电力管制叠加互联网泡沫带来的需求预期，全球燃气轮机迎来一轮采购高峰，GE在2001年单年出货超过60GW。工业重型燃机设计寿命普遍为25-30年，这批机组正批量到达寿命末期，进入大修延寿或整机替换窗口。其中服役时长过长、效率偏低、环保指标不达标的老旧机组，运营商会直接采购新一代高效率燃机完成整机替换。AI带来新增需求与老旧机组替换需求在时间窗口上重合，进一步推高全球燃气轮机整机及MRO服务的市场景气度。

全球供需缺口拉大，国产燃机的出海订单开始兑现。杰瑞股份控股子公司与海外知名云服务商签署14.65亿美元燃气轮机发电机组供应合同，规模相当于其2025年营收的61.33%，计划2027年分批交付，首笔预付款已经收到，项目推进正常。上海电气中标马来西亚砂拉越500MW级燃气蒸汽联合循环项目，核心燃机自主制造，实现首台套海外应用。东方电气自主研制的G50国产重型燃机整机启运哈萨克斯坦，这是我国全国产化高端重型燃机首次整机出口海外。集成总包、合作技术整机、完全自主重燃，三条出海路径同步打开。

相关公司

主机及 EPC：杰瑞股份、上海电气、东方电气、福鞍股份、中国动力、汽轮科技；

叶片、缸体及结构件：豪迈科技、联德股份、万泽股份、应流股份；

高温合金、钨铜合金等材料：隆达股份、钢研高纳、航宇科技；

控制系统：科远智慧。

研报来源：国盛证券，孙行臻，S0680526010001，AI电力瓶颈下燃机重估，景气上行+国产出海趋势依旧。2026年9月28日