交运板块Q3业绩前瞻：油运、造船、集运等同比或高增

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申万宏源研报指出，交运板块26Q3业绩预计显著分化。油运三季度业绩维持高位、四季度有望大幅抬升。造船船价上行与产能释放共振，业绩延续增长，这两个板块有望超预期。干散货、集运运价环比继续抬升，快递单票利润具备韧性，航空受油价与票价双重挤压。关注松发股份、中远海能、中远海控等公司。

1）油运：暗航、STS与绕行拉长运距，VLCC供给异常稀缺

2026年3季度霍尔木兹海峡经历了短暂的放开和重新封锁，7月海峡再次封锁后，新的油运格局正在形成。

需求端，全球成品油裂解价差飙升至历史高位（成品油库存消耗至低位、俄罗斯炼厂被炸、莱茵河水位下降），裂解价差飙升推动炼厂加大开工、积极采购原油，油运需求走强。

供给端，波斯湾暗航出货逐步形成且规模扩大，暗航与STS操作带来大量供给效率损失；延布出货因胡塞扰动绕行好望角后运距拉长，导致全球VLCC供给异常稀缺。

高裂解与供给短缺短期难以解决，叠加4季度北半球进入需求旺季，运价预计维持高位或继续上行；中期看，美伊局势持续时间越久，全球原油和成品油库存消耗越多，战后全球补库存需求与战争持续时间成正相关。

盈利端，申万预计中远海能26Q3净利润33.17亿元、同比增289%，招商轮船42.36亿元、同比增260%。

2）造船：新船价格指数连涨5个月，松发股份Q3净利或高增

价格端，8月Clarksons新船价格指数升至186.34点，已连续5个月环比回升，具备持续向上动力。

订单端，1-8月全球新船订单同比增长60.6%至5972万CGT，中国船厂接单4539万CGT、占全球76%；全球手持订单升至2.16亿CGT，油轮订单尤其强劲，VLCC在手订单快速提升，部分船厂优质船位进一步趋紧。

业绩端，当前确认收入的订单主要在船价上行阶段签订，叠加大型箱船、油轮等高附加值船型进入批量建造和交付阶段，船企收入及利润率预计持续向上。

Q3人民币升值对美元订单形成一定扰动，但中船系锁汇比例较高，盈利上行主趋势不变。申万研报预计松发股份26Q3净利润27.44亿元、同比增340%；中国船舶、中国动力、中船防务预计分别同比增69%、148%、202%。

3）干散货、集运旺季走强，航空Q3业绩预计同比大幅下滑

干散货方面，散货船市场在经历2季度淡季不淡后，3季度旺季走强、运价环比继续抬升。

能源价格波动与厄尔尼诺极端天气影响下，煤炭贸易表现超预期，铁矿石、粮食、铝土矿等货运量均较为强劲，西芒杜项目出货继续爬坡，巴拿马运河限流导致更多船舶绕行拉长运距，对干散货运价形成较强支撑。

集运方面，在上海港堵港、红海地缘、巴拿马运河限流等因素共同作用下，美线、南美线、红海线、东南亚等运价表现异常强劲，随着4季度进入传统发货旺季，货量走强或继续支撑运价维持高位，报告预计中远海控26Q3净利润144.57亿元、同比增52%。

航空则是板块中反差最大的一端，Q3国内航油出厂价均价同比增长42%，预估国内票价同比仍小幅下降，预计航司Q3业绩同比大幅下滑，其中春秋航空降幅相对较少。

研报来源：申万宏源，闫海，A0230519010004，交运行业2026Q3业绩前瞻：油轮、造船板块Q3有望超预期，关注中远海能Q3边际变化。2026年9月29日